Estratégia positiva de negociação alfa

Qual é a diferença entre alfa e beta?
Alpha e beta são ambos os índices de risco que os investidores utilizam como ferramenta para calcular, comparar e prever os retornos. Você provavelmente verá alfa e beta referenciados com fundos mútuos. Ambas as medições utilizam índices de referência, como o S & amp; P 500, e compara-os contra a segurança individual para destacar uma determinada tendência de desempenho.
Alpha e beta são dois dos cinco cálculos de risco técnico padrão, sendo os outros três o desvio padrão, o R-quadrado e a razão de Sharpe.
O Alpha é percebido como uma medida do desempenho de um gerente de portfólio. Por exemplo, um retorno de 8% sobre um fundo mútuo de crescimento é impressionante quando os mercados acionários como um todo estão retornando 4%, mas é muito menos impressionante quando outras ações estão ganhando 15%. No primeiro caso, o gerente de portfólio teria um alfa relativamente alto, enquanto isso não seria verdade no segundo.
Se uma análise do modelo de precificação de capital próprio (CAPM) indicar que a carteira deveria ter ganho 5% (com base no risco, condições econômicas e outros fatores), mas ganhou apenas 3%, então o alfa da carteira seria de -2%. No CAPM, alfa é a taxa de retorno que excede o que o modelo previu. Os investidores geralmente preferem um investimento com um alto alfa.
A fórmula técnica para calcular o alfa é: (preço final + distribuição por ação - preço inicial) / (preço inicial).
O Beta (às vezes chamado de "coeficiente beta") deve medir a volatilidade de um título específico, comparando-o com o desempenho de um benchmark relacionado ao longo de um período de tempo. Em suma, os investidores estão olhando para ver quanto de captura downside eles podem esperar de um investimento. A análise CAPM também pode ser usada para calcular o beta.
O número da linha de base para alfa é zero (o investimento foi feito exatamente para as expectativas do mercado), mas o número da linha de base para o beta é um. Um beta de um é uma indicação de que o preço da segurança se move exatamente à medida que o mercado se move. Se o beta for menor que um, a segurança sofrerá oscilações de preço menos severas do que o mercado. Por outro lado, um beta acima um significa que o preço da segurança é mais volátil do que o mercado como um todo.
Enquanto um alfa positivo é sempre mais desejável do que um negativo, avaliar beta não é tão preto e branco. Muitos investidores - sendo avessos ao risco - preferem ter um beta menor; no entanto, alguns investidores estão dispostos a atingir uma maior beta, na esperança de capturar maiores retornos e ganhar dinheiro com a maior volatilidade.
A fórmula para beta é: Covariância do retorno do activo com o retorno do mercado ÷ Variação do retorno do mercado.
Há mais de beta do que você provavelmente sabia. Leia Beta: flutuações de preços de medição.
Alfa e beta são razões de risco voltadas para trás. Todos os cálculos são feitos com dados que aconteceram no passado e, como todos os prospectos lhe dizem, o desempenho passado não é garantia de resultados futuros.
Embora nem sempre possam prever com precisão os resultados futuros, alfa e beta podem ajudar a diferenciar entre investimentos relativamente bons e relativamente pobres durante um determinado período de tempo.
Continue no caminho para essas medidas de investimento fundamentais, lendo Alpha e Beta para iniciantes.

Alfa.
O que é 'Alpha'
Alpha é usado em finanças como uma medida de desempenho. Alpha, muitas vezes considerado o retorno ativo de um investimento, mede o desempenho de um investimento contra um índice de mercado ou benchmark que é considerado representar o movimento do mercado como um todo. O excesso de retorno de um investimento relativo ao retorno de um índice de referência é o alfa do investimento.
Alpha é usado para fundos de investimento e todos os tipos de investimentos. Muitas vezes é representado como um único número (como 3 ou -5), mas isso se refere a uma porcentagem que mede como o portfólio ou o fundo realizou em comparação com o índice de referência (ou seja, 3% melhor ou 5% pior).
Alpha é usado frequentemente em conjunto com beta, que mede a volatilidade ou o risco. Alpha também é frequentemente referido como "retorno excessivo" ou "taxa de retorno anormal".
A análise mais aprofundada do alfa também pode incluir o "alfa de Jensen". O alfa de Jensen leva em consideração a teoria do mercado do modelo de precificação de ativos de capital (CAPM) e inclui um componente ajustado ao risco em seu cálculo.
BREAKING 'Alpha'
Alpha é uma das cinco razões de risco técnico. Os outros são beta, desvio padrão, R-quadrado e a relação Sharpe. Estas são todas as medidas estatísticas utilizadas na teoria da carteira moderna (MPT). Todos esses indicadores destinam-se a ajudar os investidores a determinar o perfil risco-retorno de um investimento.
Os gerentes de portfólio procuram gerar alfa em carteiras diversificadas com diversificação destinada a eliminar o risco não sistemático. Como o alfa representa o desempenho de um portfólio em relação a um benchmark, muitas vezes é considerado como representando o valor que um gerente de portfólio adiciona ou resta do retorno de um fundo. Em outras palavras, alfa é o retorno de um investimento que não é resultado do movimento geral no mercado maior. Como tal, um alfa de zero indicaria que a carteira ou fundo está rastreando perfeitamente com o índice de referência e que o gerente não adicionou ou perdeu qualquer valor.
O conceito de alfa tornou-se mais popular com o advento dos fundos inteligentes do índice beta vinculados a índices como o S & amp; P 500 e o Wilshire 5000. Esses fundos tentam melhorar o desempenho de um portfólio que acompanha um subconjunto específico do mercado.
Apesar da considerável conveniência de alfa em um portfólio, muitos benchmarks de índice conseguem superar os gerentes de ativos na grande maioria do tempo. Devido em parte a uma crescente falta de fé no aconselhamento financeiro tradicional provocado por essa tendência, mais e mais investidores estão mudando para assessores passivos on-line de baixo custo (geralmente chamados de robo-assessores) que investem exclusivamente ou quase exclusivamente o capital dos clientes fundos de rastreamento de índice, pensando que, se não conseguem superar o mercado, eles também podem se juntar a ele.
Além disso, porque a maioria dos conselheiros financeiros "tradicionais" cobram uma taxa, quando administramos um portfólio e redes um alfa de zero, ele realmente representa uma ligeira perda líquida para o investidor. Por exemplo, suponha que Jim, um consultor financeiro, cobra 1% do valor de um portfólio para seus serviços e que durante um período de 12 meses, Jim conseguiu produzir um alfa de 0,75 para o portfólio de um de seus clientes, Frank. Enquanto Jim realmente ajudou a performance do portfólio de Frank, a taxa que Jim cobra é superior ao alfa que ele gerou, então o portfólio de Frank experimentou uma perda líquida. Para os investidores, o exemplo destaca a importância de considerar taxas em conjunto com retornos de desempenho e alfa.
Procurando Alfa de Investimento.
Todo o universo de investimentos oferece uma ampla gama de valores mobiliários, produtos de investimento e opções de consultoria para investidores a serem considerados. Os diferentes ciclos de mercado também influenciam o alfa de investimentos em diferentes classes de ativos. É por isso que as métricas de retorno de risco são importantes para considerar em conjunto com o alfa.
Isto é ilustrado nos dois exemplos a seguir para um ETF de renda fixa e um ETF de ações:
O iShares Convertible Bond ETF (ICVT) é um investimento de renda fixa com baixo risco. Ele rastreia um índice personalizado chamado Bloomberg Barclays U. S. Convertible Cash Pay Bond & gt; Índice de US $ 250MM.
A ICVT apresentou um desvio padrão anual relativamente baixo de 4,72%. No acumulado do ano a partir de 15 de novembro, o seu retorno é de 13,17%. No acumulado do ano, o Blogregberg Barclays U. S. Aggregate Index tem um retorno de 3,06%. Portanto, o alfa para ICVT é de 10,11% em comparação com o Bloomberg Barclays U. S. Aggregate Index e oferece risco relativamente baixo com um desvio padrão de 4,72%.
O Fundo de Crescimento de Dividendos da Wisdom Tree (DGRW) é um investimento de capital com maior risco de mercado que busca investir em ações de crescimento de dividendos. Suas participações acompanham um índice personalizado chamado Índice de Crescimento de Dividendos de Qualidade da WisdomTree US.
Tem um desvio padrão anualizado de três anos de 10,58%, superior ao ICVT. O retorno do ano até o dia de 15 de novembro de 2017 é de 18,24%, o que é superior ao S & P 500 a 14,67%, portanto, possui um alfa de 3,57% em relação ao S & amp; P 500.
O exemplo acima ilustra o sucesso de dois gestores de fundos na geração de alfa. Evidências no entanto, mostra que as taxas dos gestores ativos de atingir alfa em fundos e portfólios em todo o universo de investimentos nem sempre são bem-sucedidas. As estatísticas mostram que, nos últimos dez anos, 83% dos fundos ativos nos EUA não conseguem igualar os padrões de referência escolhidos. Os especialistas atribuem essa tendência a muitas causas, incluindo:
A crescente experiência de consultores financeiros Avanços em tecnologia financeira e software que os assessores têm à sua disposição Aumentando a oportunidade de investidores potenciais se envolverem no mercado devido ao crescimento da internet Uma proporção reduzida de investidores assumindo riscos em suas carteiras e The crescente quantidade de dinheiro sendo investido em busca de alfa.
Considerações Alpha.
Embora o alfa tenha sido chamado de "santo graal" de investir e, como tal, recebe muita atenção de investidores e conselheiros, existem algumas considerações importantes que se deve levar em consideração ao usar alfa.
1. Um cálculo básico do alfa subtrai o retorno total de um investimento de um benchmark comparável em sua categoria de ativos. Este cálculo alfa é usado principalmente apenas em comparação com um benchmark de categoria de ativos comparável, conforme observado nos exemplos acima. Portanto, não mede o desempenho superior de um ETF de ações em comparação com um benchmark de renda fixa. Este alfa também é melhor usado quando se compara o desempenho de investimentos de ativos similares. Assim, o alfa da equidade ETF DGRW não é relativamente comparável ao alfa da ETF ICVT de renda fixa.
2. Algumas referências a alfa podem se referir a uma técnica mais avançada. O alfa de Jensen leva em consideração a teoria do CAPM e as medidas ajustadas ao risco, utilizando a taxa de risco livre e beta.
Ao usar um cálculo alfa gerado, é importante entender os cálculos envolvidos. Alpha pode ser calculado usando vários benchmarks de índice diferentes dentro de uma classe de ativos. Em alguns casos, pode não haver um índice preexistente adequado, caso em que os conselheiros podem usar algoritmos e outros modelos para simular um índice para fins de cálculo comparativo.
O Alpha também pode se referir à taxa de retorno anormal em uma segurança ou portfólio que exceda o que seria previsto por um modelo de equilíbrio como o CAPM. Neste caso, um modelo de CAPM pode ter como objetivo estimar os retornos para os investidores em vários pontos ao longo de uma fronteira eficiente. A análise CAPM pode estimar que uma carteira deve ganhar 10% com base no perfil de risco da carteira. Se o portfólio realmente ganhar 15%, o alfa da carteira seria 5, ou 5% acima do previsto no modelo CAPM.

Estratégia de negociação alfa positiva
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Outras Causas Possíveis.
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Como encontrar a ortografia correta e a pasta.
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Isso irá redefinir os permalinks e corrigir o problema em muitos casos. Se isso não funcionar, talvez seja necessário editar seu arquivo. htaccess diretamente.
Opção 2: Modifique o arquivo. htaccess.
Adicione o seguinte fragmento de código ao topo do seu arquivo. htaccess:
RewriteRule ^ index. php $ - [L]
RewriteRule. /index. php [L]
Se o seu blog estiver mostrando o nome de domínio errado em links, redirecionando para outro site ou estiver faltando imagens e estilo, todos eles geralmente estão relacionados ao mesmo problema: você tem o nome de domínio errado configurado em seu blog do WordPress.
Como modificar seu arquivo. htaccess.
O arquivo. htaccess contém diretrizes (instruções) que dizem ao servidor como se comportar em certos cenários e afetam diretamente o funcionamento do seu site.
Redirecionamentos e regravação de URLs são duas diretivas muito comuns encontradas em um arquivo. htaccess, e muitos scripts como WordPress, Drupal, Joomla e Magento adicionam diretivas ao. htaccess para que esses scripts possam funcionar.
É possível que você precise editar o arquivo. htaccess em algum ponto, por várias razões. Esta seção cobre como editar o arquivo no cPanel, mas não o que talvez precise ser alterado. (Você pode precisar consultar outros artigos e Recursos para essa informação.)
Há muitas maneiras de editar um arquivo. htaccess.
Edite o arquivo em seu computador e faça o upload para o servidor via FTP Use o modo de edição de um programa FTP Use SSH e um editor de texto Use o Gerenciador de arquivos no cPanel.
A maneira mais fácil de editar um arquivo. htaccess para a maioria das pessoas é através do Gerenciador de arquivos no cPanel.
Como editar arquivos. htaccess no Gerenciador de arquivos do cPanel.
Antes de fazer qualquer coisa, é sugerido que você faça backup do seu site para que você possa voltar a uma versão anterior se algo der errado.

Estratégia de negociação alfa positiva
Estratégias de Ações Alfa:
As estratégias conduzidas estatisticamente são utilizadas para gerar sinais de negociação de estoque - em lados longos e curtos - com o objetivo de obter retornos consistentes acima da média e um Alpha positivo.
Alfa é uma maneira comum de medir o desempenho de uma estratégia de negociação em termos de retorno ajustado ao risco em excesso de um índice de referência ou um "livre de risco". investimento.
A Alpha Stock Strategies pode periodicamente calcular e publicar Alphas em relação ao mercado (índice S & P500) ou outros benchmarks apropriados, como um índice agregado de fundo hedge longo / curto.
Em nossa estratégia, a reversão média é combinada com uma série de outros gatilhos estatísticos.
As posições longas e curtas são tomadas em uma variedade de ações líquidas sem compensação por um benchmark de mercado. Como resultado, esta estratégia pode ter uma exposição líquida longa ou curta, ou ser naturalmente equilibrada se o número de posições curtas e longas for o mesmo.

Guia de Estudo para Finanças Corporativas (2ª Edição) Ver mais edições.
Soluções para o Capítulo 13 Problema 21P.
Problema 21P: Explique como construir uma estratégia de comércio de alfa positivo i.
897 soluções passo a passo Resolvidas por professores e especialistas iOS, Android e web Obter soluções.
Explique como construir uma estratégia de comércio de alfa positivo se os estoques que tenham tido retornos relativamente altos no passado tendem a ter alfas positivos e os estoques que tiveram retornos relativamente baixos no passado tendem a ter alfas negativas.

Alfa positivo, beta negativo em todos os mercados.
A negociação nos mercados estagnados e de baixa volatilidade de hoje provoca os nervos ea paciência de muitos comerciantes e investidores tradicionais. Decepcionados com o desempenho recente, esses comerciantes estão buscando novas estratégias que proporcionem maiores retornos nos mercados de mercado.
Pelo menos uma estratégia é projetada para esses tipos de mercados. O & ldquo; calendário condor & rdquo; explora a estrutura de preços única que as opções oferecem.
O condor de calendário é uma combinação de duas estratégias separadas que, em conjunto, criam alto risco alfa, beta negativo, gerenciável e a capacidade de lucrar em quase todas as condições de mercado e mdash; quando gerenciado corretamente.
O propósito do calendário é fornecer aos investidores um objetivo de lucro a longo prazo: rendimentos iguais ou melhores do que os retornos do mercado quando o mercado aumenta e o desempenho positivo quando os mercados estão caindo ou em um intervalo.
Isso faz isso primeiro, criando rendimentos melhores do que o mercado, que é chamado de alfa positivo, em um mercado crescente. Em segundo lugar, a estrutura das posições de opções permite que o comércio funcione na queda ou mercados de mercado.
O sucesso desta estratégia está disponível apenas com a estrutura de preços única associada às opções. Você pode comprar puts ou calls e fazer com que o mercado se mova na direção esperada, mas ainda assim perder dinheiro devido a theta. Theta é a perda diária do valor de uma opção devido à passagem do tempo. É esse fenômeno de preços de opções, quando combinado com um hedge que permite que a estratégia se torne rentável nos mercados de cima e de baixo, o que cria o condor de calendário.
Ao combinar um calendário espalhado com um condor de ferro, nós efetivamente temos uma propagação de calendário ajustável e mdash; vendendo as colocações e chamadas de curto prazo e mais perto do dinheiro, ao mesmo tempo em que comprar o mês diferido fora do dinheiro coloca e liga como uma cobertura contra movimentos dramáticos em qualquer direção. Essa estratégia deve ser gerenciada com um viés ligeiramente negativo ou delta ligeiramente negativo, para produzir resultados positivos nos mercados em baixa.
Uma análise de lucro / perda de um comércio hipotético gerado no final de 2005 é mostrada em & ldquo; Taking flight & rdquo; (abaixo). O comércio começa como um spread de débito líquido (o débito é a diferença entre comprar as opções longas e vender as opções curtas). Com o passar do tempo, o negócio se torna um spread de crédito líquido, à medida que você rola posições para dentro de meses posteriores e coleta mais prêmios a cada mês que você lança. Assim, um comerciante desta estratégia pode ser descrito como um vendedor líquido de prémio.
Como vendedor de prémio, o risco é atenuado de duas maneiras. Primeiro, tomando posições em ambos os lados do mercado, o verdadeiro risco existe em apenas um lado do negócio, porque não importa a direção do mercado, um negócio será um vencedor. Em segundo lugar, as opções de compra nos meses diferidos (& ldquo; wings & rdquo;) reduzm o risco nas opções curtas. Essas posições longas geralmente fornecem um nível de conforto para manter as posições atuais por um período mais longo enquanto o mercado vacila em alguma direção desconhecida.
Produzir alfa enquanto mantém um beta negativo em um ambiente de mercado crescente parece como se fosse impossível. Matematicamente, é se você usar títulos tradicionais.
Futuros, ações e fundos mútuos são ativos que valorizam ou diminuem de valor por causa dos mercados. visão dos ativos. As opções, no entanto, estão sempre depreciando ativos. As opções são tarifadas em três dimensões: tempo, volatilidade e preço do subjacente. Isso os torna únicos em comparação com outros instrumentos de mercado. Essas características de preços, juntamente com o fato inegável de que as opções que terminam fora do dinheiro no vencimento têm um valor de zero, fornece o segredo desta estratégia.
Tirar proveito de um recurso de depreciação, como uma opção, e lucrar com isso, é a chave para criar alfa maior. Podemos dizer que & ldquo; alpha & rdquo; é grego para qualquer desempenho gerado acima do retorno do mercado. Beta é a medida de volatilidade em relação ao mercado. Um beta maior do que 1,00 indica que o instrumento é mais volátil do que o mercado.
Por definição, uma estratégia beta negativa não deve ter um retorno positivo em um mercado superior. No entanto, ao explorar a dinâmica do preço das opções, o condor do calendário pode lucrar. Como mencionado anteriormente, tirar proveito do tempo premium de uma opção permite que uma estratégia tenha uma versão beta negativa, mas ganha lucro nos mercados ao mesmo tempo.
Vários fatores alteraram o preço das opções recentemente. Primeiro, os prêmios em opções geralmente são muito mais baixos hoje do que há três ou quatro anos, devido à menor volatilidade, que é frequentemente medida pelo Índice de Volatilidade (ou VIX). Portanto, você não pode cobrar tanto prêmio da venda de uma opção quanto há vários anos. Em segundo lugar, o VIX & mdash; um índice de volatilidade do mercado calculado e publicado pelo Chicago Board Options Exchange & mdash; tem negociado cerca de mínimos de 10 anos nos últimos dois anos (veja & ldquo; Volatility crunch, & rdquo; abaixo).
Para ilustrar, assumir que a S & P 500 está a ser comercializada em 1200. Em 2001, quando a volatilidade era muito maior, uma chamada 1250 fora do dinheiro poderia ter vendido por cerca de US $ 25 com 60 dias de vencimento. Hoje, essa mesma opção pode ser vendida por US $ 17,50. Para coletar o mesmo prêmio, você vende opções que são muito mais próximas do dinheiro, assumindo mais riscos.
A volatilidade diminuiu e o intervalo diário diminuiu. O intervalo de negociação média diária de 2000-02 foi de 22,02 pontos. O intervalo de negociação média diária de 2004-05 foi de 10,39 pontos.
Quando o VIX é alto, os prémios de tempo são inflados e tendem a favorecer o vendedor premium. Quando o VIX é baixo, os prêmios de tempo são baixos e tendem a favorecer o comprador premium.
DELTA NEGATIVO PARA BETA.
Agora que compreendemos os conceitos básicos de beta, alfa e VIX, podemos nos entregar à sopa grega inteira e analisar as posições envolvidas no condor do calendário.
Ao negociar essa estratégia, é melhor manter uma posição negativa do delta. Isso é grego para & ldquo; mantendo uma tendência à desvantagem. & Rdquo; Uma posição negativa delta teoricamente ganha lucro quando o ativo subjacente se move mais baixo. O delta permanece negativo ajustando as posições de opção curta para cima ou para baixo, dependendo da direção do mercado.
É importante manter esse viés porque os mercados tendem a cair mais rapidamente do que subir. A história é o maior professor que os mercados têm e provou que o mercado pode se mover mais rápido e mais longe do que pode subir; por isso, é mais seguro permanecer ligeiramente curvado e ajustar as posições para o lado oposto quando necessário.
O viés negativo pode funcionar contra nós quando o mercado faz grandes movimentos consecutivos em uma direção e depois segue com um forte movimento na direção oposta e mdash; na verdade, ficar fora de uma posição. Isso negará ou adiará as estratégias & rsquo; desempenho para uma data posterior porque as posições curtas devem ser alteradas do mês atual para manter um viés ligeiramente delta-negativo.
Lembre-se, esta estratégia é bem sucedida quando é negociada todos os meses durante o longo prazo e os investidores não devem se sentir frustrados com o mau desempenho de um mês e rsquo;
O que torna o condor do calendário tão lucrativo a longo prazo é o teta de toda a posição. Quanto maior a teta que uma opção tenha, mais valor de tempo perderá em um único dia (assumindo que todo o resto é mantido constante). A estratégia aproveita o Theta vendendo opções fora do dinheiro e próximo à expiração com as mais altas. As opções que estão próximas à expiração matemáticamente perdem mais tempo premium em uma base diária do que as opções que são mantidas mais longe do vencimento. & ldquo; Theta no trabalho & rdquo; (abaixo) mostra um exemplo de uma posição de condor de calendário.
Aqui estão os componentes:
&touro; Compre 10 de setembro & lsquo; 06 1325 chamadas $ 29.30.
&touro; Compre 10 Sep & lsquo; 06 1200 coloca $ 29.80.
&touro; Vender 10 de fevereiro & lsquo; 06 1300 chamadas $ 8.60.
&touro; Sell ​​10 Feb & lsquo; 06 1250 coloca $ 14.60.
Se o mercado caiu abaixo de 1255 e se aproximou dos preços de exercício nas posições de opções curtas, então seria necessário implementar um roteiro de posição. Isso é conseguido comprando de volta as chamadas curtas e as colocadas enquanto se vende mais uma opção fora do dinheiro e longe do mercado. Neste exemplo, se o mercado fosse para 1250, precisaríamos rolar as posições de venda para proteger quaisquer ganhos adquiridos.
Gostaríamos de rodar em fevereiro de 1250 e rsquo; s para baixo e fora usando um spread: comprar 12 de fevereiro coloca e vende 12 de março coloca. Isso permite que você reduza a exposição de risco à direção que o mercado pode estar tendendo. As posições foram ajustadas ligeiramente para explicar a tendência atual dos mercados. O mesmo rolo de posição teria que ser implementado se o mercado se aproximasse de nossas posições de chamadas curtas.
O calendário de condor é uma estratégia de opções que tem uma tendência negativa para o ativo subjacente, mas, quando gerenciado corretamente, fornece lucros consistentes em todos os tipos de mercados durante o longo prazo. O beta negativo é criado mantendo-se ligeiramente delta negativo e gerenciando as posições curtas em toda a negociação. Por sua vez, a posição delta negativa proporciona retornos positivos nos mercados em baixa. O desempenho da estratégia em todos os tipos de mercados não pode ser descontado nem pode ser duplicado sem o uso de opções.
Embora ninguém possa prever com precisão a direção do mercado, existem maneiras de obter lucros em todos os tipos de mercado. Os gerentes de ativos alternativos que usam ferramentas sofisticadas e estratégias alternativas, como o calendário, tentam superar os mercados estagnados de forma consistente para criar alfa. A chave é a capacidade do investidor para gerir riscos. Sem gerenciar os parâmetros de risco, a estratégia pode não ser tão bem-sucedida.
Alfa positivo é realizável com uma estratégia negativa de negociação beta nos mercados de cima e de baixo. No entanto, é necessário manter uma posição ligeiramente delta negativa para preservar o beta negativo e, em seguida, ser um vendedor líquido de tempo premium.